0次浏览 发布时间：2025-04-15 20:33:00
2024年，长安汽车交出一份“高增长”与“高亏损”并存的成绩单。全年营收1597.33亿元，同比微增5.58%，但归母净利润骤降35.37%至73.21亿元，扣非净利润下滑31.59%至25.87亿元。
长安汽车全年销量创近七年新高，但在这一增长背后，深蓝汽车和阿维塔科技两大自主品牌合计亏损55.9亿元，成为利润最大拖累。值得注意的是，合资板块长安福特扭亏为盈，贡献20.9亿元的净利润，占长安汽车总利润的近三成。
营收稳增利润大幅缩水
2024年，这家中国汽车头部企业实现了销量与营收的双突破，新能源转型与海外市场扩张更成为财报中的“高光时刻”。然而，利润下滑与新能源板块的“造血难题”却“拖累”整体盈利表现，多数投资者的关注点在于“深蓝汽车、阿维塔去年深亏超55亿”。
从财务数据来看，2024年长安汽车实现营业收入1597.33亿元，同比增长5.58%。销量端，长安汽车全年销售268.4万辆，创近七年新高，同比增长5.1%，连续五年实现同比正增长，其核心增长来自于新能源板块与海外市场。长安新能源汽车全年销售73.5万辆，同比增长52.8%；海外销量53.6万辆，同比增长49.6%，在全球市场中成功开辟出“第二增长曲线”。
燃油车依然是长安汽车的核心业务支柱，其燃油车销量为194.9万辆，同比下滑6.28%，在整体销量中占比为72.62%。深蓝汽车、阿维塔2024年实现销量24.39万辆、7.36万辆，同比增加78.14%及165.04%。
尽管销量和营收实现增长，但长安汽车的盈利能力却面临压力。2024年，公司实现营业收入1597.33亿元，同比增长5.58%，但归母净利润却同比下降35.37%，仅为73.21亿元。
阿维塔近三年累计亏损近百亿
在营收增长的背后，利润数据却不甚乐观。这一“增收不增利”的现象主要源于新能源板块的大额亏损。
深蓝和阿维塔两大新能源品牌合计亏损55.9亿元，其中阿维塔单年亏损40.18亿元，亏损同比扩大8.8%，近三年累计亏损近百亿，直接拖累了整体利润表现。深蓝品牌全年净亏损15.72亿元，亏损同比缩窄47.6%。
不过，在规模效应释放推动下，新能源板块效益正在改善。新能源汽车均价同比提升1.01万元/辆、平均单车成本同比降低0.67万元、毛利率同比提升2个百分点。深蓝汽车、阿维塔单车减亏明显，2024年单车净亏损0.64万元、5.46万元，分别同比减亏70.57%及58.94%。按并表销量计算，公司单车均价10.19万元/辆，同比增加0.95%。
在业绩交流会上，全年净利润下滑成为最受关注的问题，长安汽车高管对此回应称，公司净利润下滑主要是同比2023年深蓝并表收益减少50.2亿元影响。同时，公司加速推进向智能低碳出行科技公司转型，处于转型发展关键期，不断加大研发、新能源、品牌以及海外等的投入，面临长期投入与短期效益的平衡，加上汽车行业全面“内卷”，新增市场资源投入，经营上带来效益短期波动。
具体到各产品线，长安汽车表示，深蓝汽车因产品结构改善、销量提升，同时公司积极推进降本增效等原因，利润亏损同比减少。阿维塔因新品上市及产品焕新，销量增加，产品效益逐步改善，但为进一步丰富产品矩阵，在产品研发、品牌推广、渠道建设等方面持续保持高投入，导致亏损。
值得一提的是，合资品牌长安福特因出口增加拉动，同时固定费用节支，带来总体效益提升，2024年，净利润20.9亿，在整体年报表现中表现亮眼。
此外，毛利率呈现持续下滑态势，拖累盈利表现。雪球数据显示，长安汽车连续三年销售毛利率下滑，从2022年的20.49%降至2024年的14.94%。国内市场毛利率明显承压，但海外市场却成为毛利率提升的亮点，逆势提升1.9个百分点，达到26.2%。而资产负债率已连续五年增加，从2020年的55.77%增至2024年的62.01%。
2024年费用率整体较为稳定，销售费用率受市场竞争影响有所上涨，销售费用主要受到市场竞争影响，终端折扣力度加大带来相关费用增长，其他期间费用较为稳定。研发费用同比增长8.8%至65.05亿元，研发费用率同比增加0.1个百分点至4.1%。
首次谈及重组进展
在行业变革的浪潮中，长安汽车和东风集团的整合进展备受关注。近日，长安汽车董事长朱华荣在业绩说明会上首次公开回应，长安汽车与东风集团的战略重组方案已“基本完成”。汽车央企的战略重组，是为了打造具有全球竞争力、拥有核心技术，引领智能网联新能源汽车变革的世界一流汽车集团，这与长安的发展目标是契合的。
朱华荣强调，相关重组不会影响长安既定的任何的发展战略，包括长安既有的品牌和技术规划以及全球化战略规划等。
但整合并非坦途。有投资者分析称，长安旗下阿维塔、深蓝等品牌与东风岚图、纳米存在定位重叠，需平衡品牌独立性与资源共享。有投资者指出，真正的挑战在于如何让品牌之间形成差异化竞争，而非内部消耗，此外，东风销量连续七年销量下滑，乘用车收入三年来首次超过商用车，产能转型迫在眉睫。长安燃油车销量走低，双方在业务调整上面临双重压力。
2025年，长安汽车的经营目标是实现产销汽车超过280万辆。2025年第一季度，归母净利润预计13亿-14亿元，同比增长12.26%至20.89%，扣除非经常性损益后的净利润预计7.3亿-8.3亿元，同比增长553.54%至643.06%。
不过，对于2025年一季度毛利率情况，长安汽车并未在此次业绩预告及投资者交流会中披露。
当前车市竞争激烈，公司仍处于新能源转型期，投入较高，预计将影响公司业绩表现，华龙证券因此调低业绩预期，预计公司2025-2027年归母净利润分别为80.30/103.12/125.66亿元（原2025-2026年预测值为81.09、109.77亿元），公司估值水平低于可比公司平均值，维持“买入”评级。
新能源赛道的高增长与高亏损并存，整合带来的规模效应与管理挑战并存。不过，也有机构看好深蓝、阿维塔的盈利能力，基于此看好长安汽车整体的业绩预期。东吴证券最新研报指出，阿维塔、深蓝盈利能力改善，同时考虑引望贡献，上调公司2025年、2026年归母净利润至97亿元、109亿元（原为84、101亿元），考虑到深蓝、阿维塔、启源三大品牌向上，智能化、全球化持续推进，维持长安汽车“买入”评级。
长安汽车近一个月获得20家研究机构关注，买入11家，增持3家，推荐4家，中性1家，跑赢行业1家。
记者:刘瑾阳 编辑:吕冰 校对:汤琪
